Focus reduz projeção de inflação para 2026, mas Selic se mantém em 14%

A expectativa de inflação para 2026 recuou de 5,33% para 5,30%, conforme o Boletim Focus divulgado nesta segunda-feira (6) pelo Banco Central. Embora a revisão seja marginal, trata-se da primeira redução na projeção do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) para o próximo ano desde o início da guerra no Oriente Médio, um sinal de menor pressão inflacionária. No entanto, o mercado manteve a taxa Selic em 14% para o mesmo período, um fator que continua a pesar significativamente sobre o custo de capital do setor de energia.

A manutenção da Selic em dois dígitos, em 14%, eleva o custo de oportunidade do capital e o custo de financiamento para os agentes do mercado de energia. Esse patamar de juros pode desestimular novos investimentos em lastro e energia, postergando decisões de expansão e modernização da infraestrutura, em um momento crucial para a transição energética e a segurança do suprimento.

A leve redução na projeção de IPCA para 2026, de 5,33% para 5,30%, sinaliza uma percepção de menor pressão inflacionária por parte do mercado, contrastando com um período anterior de expectativas de alta ou estabilidade impulsionadas por fatores geopolíticos e econômicos globais. Se confirmada, essa inflação pode resultar em reajustes tarifários menos acentuados para distribuidoras e transmissoras, oferecendo um alívio potencial para o consumidor cativo e mitigando custos para o mercado livre.

Para geradores, transmissores e distribuidores, o custo de capital imposto pela Selic elevada impacta diretamente a atratividade de projetos e a capacidade de refinanciamento de dívidas. O setor, intensivo em investimentos de longo prazo, vê seu WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) pressionado, exigindo retornos mais altos para justificar aportes e, consequentemente, afetando a competitividade e a capacidade de expansão.

Comercializadores e consumidores livres (ACL) também precisam monitorar de perto as projeções de inflação e juros para precificar contratos e gerenciar riscos. A curva forward de preços de energia, por exemplo, incorpora essas expectativas macroeconômicas, e qualquer desvio pode impactar a rentabilidade das operações e a decisão de contratação de energia no curto e médio prazos.

Reguladores como a ANEEL e o MME utilizam esses dados macroeconômicos no planejamento setorial e no cálculo de tarifas. Embora o Boletim Focus não seja uma norma legal, ele serve como um importante insumo para a análise de cenário. A decisão sobre a Selic é de alçada do Comitê de Política Monetária (COPOM) do Banco Central, enquanto o IPCA é apurado e divulgado mensalmente pelo IBGE.

A tensão entre a necessidade de investimentos robustos no setor de energia e o cenário de juros altos é evidente. Associações do setor frequentemente pleiteiam um ambiente de juros mais baixos, argumentando que a Selic em 14% encarece o capital e pode desacelerar a expansão da infraestrutura e a transição energética, que demandam vultosos investimentos.

O patamar atual da Selic supera as taxas de leilões recentes de infraestrutura, elevando o custo de capital e exigindo retornos mais altos para justificar investimentos. Isso é particularmente desafiador em um cenário onde os custos de equipamentos e serviços, muitas vezes atrelados à inflação e ao câmbio, também apresentam variações, impactando a viabilidade econômica de novos empreendimentos.

A persistência de juros altos, mesmo com a inflação em leve declínio, reflete a cautela do Banco Central em um cenário de incertezas fiscais e globais. Essa postura mantém o ambiente de financiamento desafiador para todos os setores intensivos em capital, como o de energia, que depende fortemente de linhas de crédito de longo prazo e do mercado de capitais para viabilizar seus projetos de expansão e manutenção.