Primavera de 2026 projeta chuvas díspares e volatilidade no PLD

A primavera de 2026, iniciada em 22 de setembro e com duração até 21 de dezembro, projeta um cenário hidrológico de contrastes no Brasil. Chuvas acima da média são esperadas no Centro-Sul, enquanto volumes abaixo do esperado são previstos para partes do Norte e Nordeste, conforme prognóstico do INMET. Essa assimetria já se reflete em um alívio inicial para o Preço de Liquidação das Diferenças (PLD) de curto prazo no Centro-Sul, mas indica pressão altista para os submercados mais secos a partir de dezembro.

As projeções do ONS para o final de setembro corroboram essa dicotomia regional. O subsistema Sul deve alcançar 91,4% de Energia Armazenada (EAR), impulsionado por uma Energia Natural Afluente (ENA) projetada em 219% da Média de Longo Termo (MLT). O Sudeste/Centro-Oeste, apesar de apresentar os menores níveis de EAR (55,8%), projeta ENA de 119% da MLT. Em contrapartida, Nordeste e Norte projetam ENA de 68% e 50% da MLT, respectivamente, com EAR de 67,1% e 73,5%. Essa disparidade indica menor disponibilidade hídrica e potencial para maior necessidade de despacho térmico nas regiões do Norte e Nordeste, elevando o Custo Marginal de Operação (CMO) local.

O impacto direto se reflete na formação do PLD e na curva forward. O alívio hidrológico no Centro-Sul já se manifesta no PLD de curto prazo, com contratos para setembro de 2026 negociados a R$ 147/MWh e para o 4º trimestre a R$ 213,67/MWh. Contudo, a escassez no Norte e Nordeste projeta pressão nos preços a partir de dezembro de 2026 e no primeiro trimestre de 2027, com estimativas de PLD médio anual acima de R$ 300/MWh em cenários de baixa recuperação hídrica.

Geradores hidrelétricos do Centro-Sul tendem a ser beneficiados pela maior afluência, otimizando sua geração e potencialmente reduzindo o risco de GSF. Comercializadores e consumidores do Mercado Livre (ACL/ACR) com exposição predominante a contratos ou ao PLD do Sul e Sudeste/Centro-Oeste podem se beneficiar de preços mais baixos no curto prazo. Por outro lado, geradores do Norte e Nordeste precisarão monitorar de perto seus níveis de reservatórios e a garantia física, enquanto comercializadores e consumidores com exposição nessas regiões enfrentarão maior volatilidade e potencial de custos elevados, exigindo estratégias de hedge mais robustas.

A primavera de 2026 não introduz novas regras ou limites regulatórios específicos em resposta direta ao prognóstico de chuvas. O impacto se manifesta, portanto, na aplicação e nos resultados dos mecanismos de mercado e operação já existentes, como o cálculo do PLD e a definição das bandeiras tarifárias. A bandeira amarela permanece ativa, com um adicional de quase R$ 2 a cada 100 kWh consumidos. Esse cenário dá continuidade a um período de monitoramento intenso, com o ONS revisando projeções de reservatórios desde julho e prevendo estabilidade nos níveis do SIN em setembro, preparando o sistema para as condições hidrológicas da primavera.

A principal tensão do período reside na incerteza da distribuição das chuvas nos últimos meses do ano, o que pode gerar volatilidade acentuada no PLD e impactar os custos de energia, especialmente se o cenário de baixa recuperação hídrica no Norte e Nordeste se agravar. Além disso, o fenômeno El Niño "muito forte" aumenta o risco de eventos climáticos severos, como ventos fortes e tempestades no Sul. Esses eventos podem comprometer a infraestrutura de transmissão e distribuição, elevando os custos operacionais e de manutenção para transmissores e distribuidores, e impactando a segurança do suprimento.

O ONS, CCEE, ANEEL e MME continuam monitorando e ajustando a operação dentro das normas existentes. É fundamental observar os próximos Programas Mensais da Operação (PMO) do ONS, que detalharão as projeções de ENA, EAR e carga para os meses seguintes e fornecerão sinais mais claros sobre o despacho e a formação do PLD. A evolução do El Niño e seus impactos regionais, bem como a resposta da infraestrutura elétrica a possíveis eventos climáticos extremos no Sul, também requerem acompanhamento atento. A próxima atualização da bandeira tarifária será divulgada em 25 de setembro de 2026 pela ANEEL.